第十章  股利分配、股票分割与股票回购

【例题1·单选题】某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是(    )。（2010年）

A.公司的目标资本结构

B.2009年末的货币资金

C.2009年实现的净利润

D.2010年需要的投资资本

【答案】B

【解析】分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。
 

【例题2·单选题】甲公司2013年实现税后利润1000万元，2013年年初未分配利润为200万元。公司按10%提取法定盈余公积。预计2014年需要新增长期资本500万元。目标资本结构（债务/权益）为4/6。公司执行剩余股利分配政策，2013年可分配现金股利（   ）万元。（2014年）

A.700

B.800

C.900

D.600

【答案】A

【解析】2013年需要利润留存=500*60%=300（万元），股利分配=1000-300=700（万元）
 

【例题3·单选题】下列关于股利分配政策的说法中，错误的是（   ）。（2012年）

A.采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低

B.采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格

C.采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险

D.采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增强股东对公司的信心

【答案】D

【解析】采用低正常股利加额外股利政策，当公司可分配利润较少时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当可分配利润较多时，可适度增发股利，把部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信息，这有利于稳定股票价格。 

【例题4·单选题】甲公司是一家上市公司，2011年的利润分配方案如下：每10股送2股并派发现金红利10元（含税），资本公积每10股转增3股。如果股权登记日的股票收盘价为每股25元，除权（息）日的股票参考价格为（）元。（2012年）

A.10

B.15

C.16

D.16.67

【答案】C

【解析】除权（除息）日的参考价=（25-1）/（1+0.2+0.3）=16（元）
 

【例题5·单选题】甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可以10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%。于股权登记日，甲公司股票的预期价格为（）元。（2014年）

A.60

B.61.2

C.66

D.67.2

【答案】D

【解析】股权登记日的在册股东有权分取股利。其股票价格包含着股利，会高于除息日的股票价格，股权登记日的股票价格=除息日的股票价格+股利=[1.2×（1+10%）/（12%-10%）]+1.2=67.2（元）。

【例题6·单选题】在净利润和市盈率不变的情况下，公司实行股票反分割导致的结果是（）。（2015年）

A.每股面额下降

B.每股收益上升

C.每股净资产不变

D.每股市价下降

【答案】B

【解析】股票的反分割也称股票合并，是股票分割的相反行为，即将数股面额较低的股票合并为一股面额较高的股票，将会导致每股面额上升，每股市价上市，每股收益上升，股东权益总额不变，由于股数减少，所以每股净资产上升，多以选项B正确。
 

【例题7·单选题】实施股票分割和股票股利产生的效果相似,它们都会(  )。（2017年）

A.降低股票每股面值

B.降低股票每股价格

C.减少股东权益总额

D.改变股东权益结构

【答案】B

【解析】实施股票股利和股票分割,都会导致普通股股数增加,进而降低股票每股市价。发放股票股利不会降低股票每股价值,实施股票股利和股票分割都不会减少股东权益总额,实施股票分割不会改变股东权益结构。
 

【例题8·多选题】甲公司盈利稳定，有多余现金，拟进行股票回购用于将来奖励本公司职工。在其他条件不变的情况下，股票回购产生影响（）（2015年真题）

A.每股面额下降

B.资本结构变化

C.每股收益提高

D.自由现金流量减少

【答案】BCD

【解析】股票回购利用公司多余现金回购公司股票，减少了公司的自由现金流量，同时减少公司外部流通股的数量，减少公司的股东权益，因此选项B、D正确；公司外部流通股的数量减少，净收益不变，因此每股收益增加，选项C正确；每股回购不影响每股面值，选项A错误。
 

【例题9·多选题】下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有（）。（2009新）

A.发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降

B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加

C.发放股票股利和进行股票分割对公司的所有者权益各项目的影响是相同的

D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同

【答案】BD

【解析】若盈利总额和市盈率不变，股票股利发放不会改变股东持股的市场价值总额，所以选项A错误；发放股票股利会使权益内部结构改变，股票分割不改变权益的内部结构，所以选项C错误。