第十二章 营运资本管理 

种类

特点

适中型投资策略

持有成本和短缺成本总计的最小化，此时短缺成本和持有成本大体相等

保守型（宽松的）

较高的流动资产/收入比率；承担较大的流动资产持有成本，短缺成本较小。

激进型（紧缩的）

较低的流动资产/收入比率；节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大的短缺成本

【例题1·单选题】与激进型营运成本投资策略相比,适中型营运资本投资策略的(  )。（2017年）

A.持有成本和短缺成本均较低

B.持有成本和短缺成本均较高

C.持有成本较高,短缺成本较低

D.持有成本较低,短缺成本较高

【答案】C

【解析】相比于激进型营运资本投资策略,适中型营运资本投资策略流动资产收入比率较高,所以持有成本较高,而短缺成本较低。

方法一：通过比较短期来源与短期资产

方法二：营业低谷易变现率

适中型策略

临时性流动资产=短期性金融负债

易变现率=1

保守型策略

临时性流动资产>短期性金融负债

易变现率>1

激进型策略

临时性流动资产<短期性金融负债

易变现率<1

【例题2·多选题】甲公司的生产经营存在季节性，公司的稳定性流动资产为300万元，营业低谷时的易变现率为120%。下列各项说法中，正确的有(  )。（2013）

A.公司采用的是激进型筹资政策            B.波动性流动资产全部来源于短期资金

C.稳定性流动资产全部来源于长期资金      D.营业低谷时，公司有60万元的闲置资金

【答案】CD

【解析】营业低谷时的易变现率为120%，说明公司采取的是保守型筹资政策，所以选项A错误；营业低谷时易变现率大于1，稳定性流动资产全部来源于长期资金，波动性流动资产有一部分也来源于长期资金，所以选项B错误C正确；闲置资金=易变现率*稳定性流动资产-稳定性流动资产=300×120%-300=60（万元），所以选项D正确。

【例题3·单选题】甲公司是一家生产和销售冷饮的企业，冬季是其生产经营淡季，应收账款、存货和应付账款处于正常状态，根据如下甲公司资产负债表，该企业的营运资本筹资策略是(  )。（2015年）

A.适中型筹资策略                          B.保守型筹资策略

C.激进型筹资策略                          D.无法判断

【答案】C

【解析】 在三种营运资本筹资策略中，在生产经营的淡季，只有激进型筹资策略的易变现率<1。本题中，在生产经营的淡季，甲公司易变现率=[（200+150+100）-300]/（20+80+100）=0.75<1，由此可知，该企业的营运资本筹资策略是激进型筹资策略。

计算过程：

（1）确定一定期间内的现金需求量，用T表示。

（2）确定每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本，用F表示。则，交易成本=（T/C）×F

（3）确定持有现金的机会成本率，用K表示。则，机会成本=（C/2）×K

（4）确定最佳现金持有量C，因最佳现金持有量满足“机会成本=交易成本”。

（5）确定最小相关总成本。

【例题4·单选题】甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。在现金需求量保持不变的情况下,当有价证券转换为现金的交易费用从每次100元下降至50元,有价证券投资报酬率从4%上涨至8%时,甲公司现金管理应采取的措施是(   )。（2017年）

A最佳现金持有量保持不变

B.将最佳现金持有量提高50%

C.将最佳现金持有量降低50%

D将最佳现金持有量提高100%

【答案】C

【解析】存货模式下,最佳现金持有量=  。K上涨为原来的2倍,F下降为原来的1/2,根据公式可知,根号里面的表达式变为原来的1/4,开方后变为原来的1/2,即下降50%。

【例题5·多选题】甲公司采用随机模式进行现金管理，确定的最低现金持有量是10万元，现金返回线是40万元，下列操作中正确的有（    ）。（2018年）

A. 当现金余额为8万元时，应转让有价证券换回现金2万元

B. 当现金余额为50万元时，应用现金10万元买入有价证券

C. 当现金余额为80万元时，不用进行有价证券与现金之间的转换操作

D. 当现金余额为110万元时，应用现金70万元买入有价证券

【答案】CD

【解析】现金持有量上限H=3R-2L=3×40-2×10=100（万元），当现金余额为50万元时，在上下限之内，不用进行有价证券与现金之间的转换操作，选项B错误；当现金余额为8万元时，小于最低现金持有量10万元，应转让有价证券换回现金32（40-8）万元，选项A错误；当现金余额为110万元时，大于现金持有量上限100万元，应用现金70（110-40）万元买入有价证券，选项D正确；当现金余额为80万元时，在上下限之内，不用进行有价证券与现金之间的转换操作，选项C正确。

（1）收益的增加

收益增加=销售量的增加×单位边际贡献

单位边际贡献=单价-单位变动成本

（2）应收账款占用资金的应计利息增加

应收账款应计利息=日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本

应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本

应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率

应收账款平均余额=日销售额×平均收现期

①为什么是变动成本率？因为固定成本是固有存在的，只有变动成本是随着应收账款的增加而变动的；

②平均收现期。就是回收账款时间的加权平均。比如10天收回的占30%，20天收回的占70%，那平均收现期就是“10×30%+20×70%=17天”

（3）存货增加而多占用资金的利息

存货占用资金利息=存货增加量×存货变动成本×资本成本

（4）收账费用和坏账损失增加

一般题目会告知

（5）现金折扣成本的增加

现金折扣成本增加=新的销售额×新的现金折扣率×新的享受现金折扣的顾客比例-旧的销售额×旧的现金折扣率×旧的享受现金折扣的顾客比例

（6）改变信用期的税前损益

税前损益=收益增加-成本费用增加（2、3、4、5）

【例题6·单选题】甲公司全年销售额为30000元（一年按300天计算），信用政策是1/20、n/30，平均有40%的顾客（按销售额计算）享受现金折扣优惠，没有顾客逾期付款。甲公司应收账款的年平均余额是（）元。（2012年）

A. 2000           B. 2400         C. 2600       D. 3000

【答案】C

【解析】平均收现期=20×40%+30×60%=26（天），应收账款年平均余额=日销售额×平均收现期=30000/300×26=2600（元）。

取得成本

订货成本

指取得订单的成本，包括订货固定成本和订货变动成本。

订货成本=F₁+D/QK

F₁是订货的固定成本；D是存货年需要量；Q是每次进货量；K是每次订货的变动成本

购置成本

指存货本身的价值，经常用年需要量D与单价U的乘积来确定，常用DU表示。

储存成本

指为保持存货而发生的成本，主要包括存货占用资金的应计利息、仓库费用、保险费用、存货破损以及损失等费用

F₂是储存固定成本，K_c是存货单位储存变动成本

缺货成本

指由于存货供应中断而造成的损失，用TC_s表示

【例题1·多选题】根据存货经济批量模型,下列各项中导致存货经济订货批量增加的情况有(  )。（2017年）

A.单位储存成本增加

B.订货固定成本增加

C.存货年需求量增加

D.单位订货变动成本增加

【答案】CD

【解析】基本模型中,经济订货批量 ,单位储存成本增加导致经济订货批量减少,选项A不正确;订货固定成本不影响经济订货批量,选项B不正确。

【例题2·单选题】甲公司按2/10、N/40的信用条件购入货物，一般情况下该公司放弃现金折扣的年成本（一年按360天计算）是(  )。（2013）

A.18%                               B.18.37%

C.24%                               D.24.49%

【答案】D

【解析】 放弃现金折扣的年成本=(2%÷98%)×360÷（40-10）=24.49%。

项目

含义及有效年利率

信贷限额

银行对借款人规定的无担保贷款的最高限额。有效期通常为一年。信贷期内，可随时借款。

周转信贷协议

通常需要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。（就未使用部分，支付承诺费）

补偿性余额

银行要求借款公司保持按贷款限额或实际借款额一定百分比计算的最低存款额，会提高借款的有效年利率。（保有一定比例的银行存款）

【例题3·单选题】甲公司向银行借款900万元，年利率为8%，期限1年，到期还本付息，银行要求按借款金额的15%保持补偿性余额(银行按2%付息)。该借款的有效年利率为(   )。（2014年）

A.7.70%    B.9.06%    C.9.41%    D.10.10%

【答案】B

【解析】利息=900×8%-900×15%×2%=72-2.7=69.3(万元)，实际借款额=900×(1-15%)=765(万元)，所以有效年利率=69.3/765=9.06%。

【例题4·单选题】甲公司与某银行签订周转信贷协议，银行承诺一年内随时满足甲公司最高8000万元的贷款，承诺费按承诺贷款额度的0.5%于签订协议时交付；公司取得贷款部分已支付的承诺费在一年后返还，甲公司在签订协议同时申请一年期贷款5000万元，年利率8%，按年单利计息，到期一次还本付息，在此期间未使用承诺贷款额度的其他贷款，该笔贷款的实际成本最接近于（  ）。（2016）

A. 8.06%    B. 8.80%    C. 8.30%     D. 8.37%

【答案】D

【解析】甲公司因为签订协议时需要支付的承诺费为8000×0.5%，所以实际收到的贷款金额为5000-8000×0.5%；公司取得贷款部分已支付的承诺费一年后返回，所以到期返还金额为贷款本息减去该部分的承诺费，所以，其实际成本=5000×（1+8%-0.5%)/（5000-8000×0.5%）-1=8.37% 。