第六章 债券、股票价值评估 

【例题1·单选题】假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值（  ）。（2014年）

A.直线下降，至到期日等于债券面值

B.波动下降，到期日之前一直高于债券面值

C.波动下降，到期日之前可能等于债券面值

D.波动下降，到期日之前可能低于债券面值

【答案】B

【解析】溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的，而在两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值。

【例题2·多选题】在其他条件不变的情况下，关于单利计息、到期一次还本付息的可转换债券的内含报酬率，下列各项中正确的有（）。（2016）

A. 债券期限越长，债券内含报酬率越高

B. 转换价格越高，债券内含报酬率越高

C. 转换比率越高，债券内含报酬率越高

D. 票面利率越高，债券内含报酬率越高

【答案】CD

【解析】由于是单利计息、到期一次还本付息的可转换债券。如果选择持有至到期日，债券的内含报酬率取决于债券发行价格与面值的关系，对于平价债券，期限长短与内含报酬率无关；如果不是平价发行，期限越长债券投资收益率越偏离票面利率，如果提前转换，发行价格=转换比率×股价/(1+IRR)^t, 所以：(1+IRR)^t=转换比率×股价/发行价格,由于其他因素不变，t越大,IRR越小，所以A错误；债券转换价格高，则表明转换比率低，债券内含报酬率越低， B错误。

【例题3·多选题】甲公司折价发行公司债券，该债券期限5年，面值1 000元，票面利率8%，每半年付息一次。下列说法中，正确的有（    ）。（2018年）

A. 该债券的报价利率等于8%

B. 该债券的到期收益率等于8%

C. 该债券的有效年利率大于8%

D. 该债券的计息周期利率小于8%

【答案】ACD

【解析】甲公司折价发行公司债券，所以到期收益率大于票面利率8%，选项B错误；该债券的报价利率即票面利率，等于8%，选项A正确；该债券的计息周期利率=报价利率/每年复利次数=8%/2=4%，选项D正确；该债券的有效年利率=(1+报价利率/m)^m-1=(1+8%/2)²-1=8.16%，选项C正确。

【例题4·单选题】甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利以10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%。于股权登记日，甲公司股票的预期价格为(   )元。

A.60    B.61.2    C.66    D.67.2

【答案】D

【解析】这里一定要注意题目要求的是股权登记日的价格，股权登记日的在册股东有权分取股利。其股票价格包含着股利，会高于除息日的股票价格，股权登记日的股票价格=除息日的股票价格+股利=[1.2×（1+10%）/（12%-10%）]+1.2=67.2（元）。

【例题5·单选题】假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的（   ）。（2013年）

A.股利增长率    B.期望收益率    C.风险收益率    D.股利收益率

【答案】A

【例题6·多选题】相对普通股而言，下列各项中，属于优先股特殊性的有(  )。（2015）

A.当公司分配利润时，优先股股息优先于普通股股利支付

B.当公司选举董事会成员时，优先股股东优于普通股股东当选

C.当公司破产结算时，优先股股东优先于普通股股东求偿

D.当公司决定合并分立时，优先股股东取决权优于普通股股东

【答案】AC

【解析】相对普通股而言，优先股特殊性的有：（1）优先分配利润；（2）优先分配剩余财产；（3）表决权限制。选项AC正确。