每日一练

【例题1·多选题】下列关于MM理论的说法中，正确的有（）。（2011年）

A.在不考虑公司所得税的情况下，公司加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于公司经营风险的大小

B.在不考虑公司所得税的情况下，有负债公司的权益成本随负债比例的增加而增加

C.在考虑公司所得税的情况下，公司加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加

D.一个有负债公司在有公司所得税情况下的权益资本成本要比无公司所得税情况下的权益资本成本高

【答案】AB

【解析】无企业所得税条件下的MM理论认为：企业的资本结构与企业价值无关，企业加权平均资本成本与其资本结构无关，有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。选项AB正确；有企业所得税条件下的MM理论认为：企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而降低，所以选项C错误；有负债企业在有税时的权益资本成本比无税时的要小，所以选项D错误。

【例题2·单选题】在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下,下列关于资本结构有税MM理论的说法中,错误的是(   )。（2017年）

A.财务杠杆越大,企业价值越大

B.财务杠杆越大,企业利息抵税现值越大

C.财务杠杆越大,企业权益资本成本越高

D.财务杠杆越大,企业加权平均资本成本越高

【答案】D

【解析】在考虑企业所得税的条件下,有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例增加而降低。因此,财务杠杆越大,企业加权平均资本成本越低。

【例题3·单选题】在信息不对称和逆向选择的情况下，根据优序融资理论，选择融资方式的先后顺序应该是（）（2015年）

A.普通股、优先股、可转换债券、公司债券

B.普通股、可转换债券、优先股、公司债券

C.公司债券、优先股、可转换债券、普通股

D.公司债券、可转换债券、优先股、普通股

【答案】D

【解析】优序融资理论认为，在信息不对称和逆向选择的情况下，企业在筹集资本的过程中，遵循着先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债权融资（先普通债券后可转换债券），不足时再考虑权益融资。

【例题4·单选题】甲公司2015年每股收益1元，经营杠杆系数1.2，财务杠杆系数1.5，假设公司不进行股票分割。如果2016年每股收益达到1.9元，根据杠杆效应。其营业收入应比2015年增加（    ）。（2016年）

A.50%    B.90%    C.75%    D.60%

【答案】A

【解析】联合杠杆系数=每股收益变动百分比/营业收入变动百分比=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.2×1.5=1.8。2016年每股收益增长率=（1.9-1）/1=0.9，则，营业收入增长比=0.9/1.8=50%。

【例题5·单选题】甲公司只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件/年，固定成本为5万元/年，利息支出为3万元/年。甲公司的财务杠杆为()。（2014）

A.1.18    B.1.25    C.1.33    D.1.66

【答案】B

【解析】财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息)=[(6-4)×10-5]/[(6-4)×10-5-3]=1.25。