第二章 财务报表分析和预测

【彬哥点评】本章的可考点很多，这里列几个考察的角度出来： 因素分析法可以考 短期偿债能力这里经常会出现选择题。各个指标的区别。 营运能力可考性极大。应收账款到底包含什么？存货用营业成本还是营业收入？ 管理用现金流量表是怎么回事？ 财务预测里面的销售百分法。

 

一、因素分析法（就看每一个因子对结果的影响）

A=B×C×D

第一次替代B：A₁=B₁×C×D

第二次替代C：A₂=B₁×C₁×D

第三次替代D：A₃==B₁×C₁×D₁

二、财务比率分析

（一）短期偿债能力

1.基本的公式

营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=速动资产/流动负债

（速动资产：除了存货、预付账款、1年内到期的非流动资产及其他流动资产）

现金比率=货币资金/流动负债

现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债

2.对短期偿债的其他影响因素

增强：（1）可动用的银行贷款指标
（2）可以很快变现的非流动资产
（3）偿债能力的声誉

降低：（1）与担保有关的或有负债  
（2）经营租赁合同中的承诺付款

（二）长期偿债能力

1.基本的公式

存量比率：

资产负债率=总负债/总资产×100%

产权比率=总负债/股东权益

权益乘数=总资产/股东权益（杠杆乘数）

长期资本负债率=非流动负债/（股东权益+非流动负债）

总债务流量比率：

利息保障倍数=息税前利润/利息费用

现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息费用

现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额

2.影响长期债务能力的其他因素

（1）长期租赁      

（2）债务担保     

（3）未决诉讼

（三）营运能力比率

1.应收账款周转率

应收账款周转次数=销售收入/应收账款（销售收入最好用赊销额）

应收账款周转天数=365/应收账款周转次数

注意事项：

应收账款年末余额要取平均值；

应收账款坏账多，要调整；

应收票据要计入；

应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。

2.存货周转率

存货周转次数=营业收入/存货（分析存货管理业绩时用销售成本）

存货周转天数=365/存货周转次数

3.总资产周转率

总资产周转率=营业收入/总资产

（四）盈利能力比率

营业净利率=净利润/营业收入

总资产净利率=净利润/总资产=营业净利率×总资产周转次数

权益净利率=净利润/股东权益

（五）市价比率

市盈率=每股市价/每股收益（要几年收回）

每股收益=普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均股数

市净率=每股市价/每股净资产

每股净资产=普通股股东权益/流通在外的普通股股数

市销率=每股市价/每股营业收入

每股营业收入=营业收入/流通在外的普通股加权平均股数

（六）杜邦分析体系——权益净利率

权益净利率=净利润/股东权益=营业净利率×总资产周转次数×权益乘数

（七）管理用财务报表

1.基本公式

净经营资产=经营资产-经营负债=经营营运资本+净经营性长期资产

净金融负债=金融负债-金融资产=净负债

净经营资产=净负债+股东权益

净利润=经营损益+金融损益

      =税后经营净利润-税后利息费用

      =税前经营利润×（1-所得税税率）-利息费用×（1-所得税税率）

注：这里的利息费用是全部的金融损益

2.区分经营现金流量和金融现金流量（现金的减少在哪些部分）

实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加

实体现金流量=债务现金流量+股权现金流量

3.管理用财务报表杜邦分析

三、财务预测的基本步骤

1.销售百分比法

（1）确定资产和负债项目的销售百分比	销售百分比=基期资产（或负债）÷基期营业收入
（2）预计各项经营资产和经营负债	各项经营资产（负债）=预计营业收入×各项目销售百分比
（3）确定融资总需求	融资总需求=（预计经营资产合计-基期经营资产合计）-（预计经营负债合计-基期经营负债合计）=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计
（4）预计可动用的金融资产	题目告知
（5）预计增加的留存收益	留存收益增加=预计营业收入×计划营业净利率×（1-股利支付率）
（6）预计增加的借款	预计增加的借款=融资总需求-预计可动用的金融资产-预计增加的留存收益

四、内含增长率

预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0

预计销售增长率>内含增长率，外部融资>0 (追加外部资金)

预计销售增长率<内含增长率，外部融资<0 (资金剩余)

五、可持续增长率的计算

可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变权益乘数和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。

可持续增长的假设条件

假设条件	对应指标或等式
（1）公司营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务增加的利息；	营业净利率不变
（2）公司总资产周转率将维持当前水平；	资产周转率不变
（3）公司目前的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去；	权益乘数不变或资产负债率不变
（4）公司目前的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去；	利润留存率不变
（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购，下同）。	增加的所有者权益=增加的留存收益

基于管理用财务报表的可持续增长率

可持续增长率= 营业净利率×净经营资产周转次数×净经营资产权益乘数×利润留存率/(1-营业净利率×净经营资产周转次数×净经营资产权益乘数×利润留存率)

六、外部融资额

外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+增长率）÷增长率]×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）

外部融资额=销售增长额×外部融资销售增长比

如果有通货膨胀率，还要考虑通货膨胀率对融资的影响。

销售名义增长率=（1+销量增长率）×（1+通货膨胀率）-1