第十二章 营运资本管理 

种类

特点

适中型投资策略

持有成本和短缺成本总计的最小化，此时短缺成本和持有成本大体相等

保守型（宽松的）

较高的流动资产/收入比率；承担较大的流动资产持有成本，短缺成本较小。

激进型（紧缩的）

较低的流动资产/收入比率；节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大的短缺成本

【例题1·单选题】与激进型营运成本投资策略相比,适中型营运资本投资策略的(  )。（2017年）

A.持有成本和短缺成本均较低

B.持有成本和短缺成本均较高

C.持有成本较高,短缺成本较低

D.持有成本较低,短缺成本较高

【答案】C

【解析】相比于激进型营运资本投资策略,适中型营运资本投资策略流动资产收入比率较高,所以持有成本较高,而短缺成本较低。

方法一：通过比较短期来源与短期资产

方法二：营业低谷易变现率

适中型策略

临时性流动资产=短期性金融负债

易变现率=1

保守型策略

临时性流动资产>短期性金融负债

易变现率>1

激进型策略

临时性流动资产<短期性金融负债

易变现率<1

【例题2·多选题】甲公司的生产经营存在季节性，公司的稳定性流动资产为300万元，营业低谷时的易变现率为120%。下列各项说法中，正确的有(  )。（2013）

A.公司采用的是激进型筹资政策            B.波动性流动资产全部来源于短期资金

C.稳定性流动资产全部来源于长期资金      D.营业低谷时，公司有60万元的闲置资金

【答案】CD

【解析】营业低谷时的易变现率为120%，说明公司采取的是保守型筹资政策，所以选项A错误；营业低谷时易变现率大于1，稳定性流动资产全部来源于长期资金，波动性流动资产有一部分也来源于长期资金，所以选项B错误C正确；闲置资金=易变现率*稳定性流动资产-稳定性流动资产=300×120%-300=60（万元），所以选项D正确。

【例题3·单选题】甲公司是一家生产和销售冷饮的企业，冬季是其生产经营淡季，应收账款、存货和应付账款处于正常状态，根据如下甲公司资产负债表，该企业的营运资本筹资策略是(  )。（2015年）

A.适中型筹资策略                          B.保守型筹资策略

C.激进型筹资策略                          D.无法判断

【答案】C

【解析】 在三种营运资本筹资策略中，在生产经营的淡季，只有激进型筹资策略的易变现率<1。本题中，在生产经营的淡季，甲公司易变现率=[（200+150+100）-300]/（20+80+100）=0.75<1，由此可知，该企业的营运资本筹资策略是激进型筹资策略。

计算过程：

（1）确定一定期间内的现金需求量，用T表示。

（2）确定每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本，用F表示。则，交易成本=（T/C）×F

（3）确定持有现金的机会成本率，用K表示。则，机会成本=（C/2）×K

（4）确定最佳现金持有量C，因最佳现金持有量满足“机会成本=交易成本”。

（5）确定最小相关总成本。

【例题4·单选题】甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。在现金需求量保持不变的情况下,当有价证券转换为现金的交易费用从每次100元下降至50元,有价证券投资报酬率从4%上涨至8%时,甲公司现金管理应采取的措施是（）。（2017年）

A最佳现金持有量保持不变

B.将最佳现金持有量提高50%

C.将最佳现金持有量降低50%

D将最佳现金持有量提高100%

【答案】C

【解析】存货模式下,最佳现金持有量=。K上涨为原来的2倍,F下降为原来的1/2,根据公式可知,根号里面的表达式变为原来的1/4,开方后变为原来的1/2,即下降50%。

【例题5·多选题】甲公司采用随机模式进行现金管理，确定的最低现金持有量是10万元，现金返回线是40万元，下列操作中正确的有（    ）。（2018年）

A. 当现金余额为8万元时，应转让有价证券换回现金2万元

B. 当现金余额为50万元时，应用现金10万元买入有价证券

C. 当现金余额为80万元时，不用进行有价证券与现金之间的转换操作

D. 当现金余额为110万元时，应用现金70万元买入有价证券

【答案】CD

【解析】现金持有量上限H=3R-2L=3×40-2×10=100（万元），当现金余额为50万元时，在上下限之内，不用进行有价证券与现金之间的转换操作，选项B错误；当现金余额为8万元时，小于最低现金持有量10万元，应转让有价证券换回现金32（40-8）万元，选项A错误；当现金余额为110万元时，大于现金持有量上限100万元，应用现金70（110-40）万元买入有价证券，选项D正确；当现金余额为80万元时，在上下限之内，不用进行有价证券与现金之间的转换操作，选项C正确。

（1）收益的增加

收益增加=销售量的增加×单位边际贡献

单位边际贡献=单价-单位变动成本

（2）应收账款占用资金的应计利息增加

应收账款应计利息=日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本

应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本

应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率

应收账款平均余额=日销售额×平均收现期

①为什么是变动成本率？因为固定成本是固有存在的，只有变动成本是随着应收账款的增加而变动的；

②平均收现期。就是回收账款时间的加权平均。比如10天收回的占30%，20天收回的占70%，那平均收现期就是“10×30%+20×70%=17天”

（3）存货增加而多占用资金的利息

存货占用资金利息=存货增加量×存货变动成本×资本成本

（4）收账费用和坏账损失增加

一般题目会告知

（5）现金折扣成本的增加

现金折扣成本增加=新的销售额×新的现金折扣率×新的享受现金折扣的顾客比例-旧的销售额×旧的现金折扣率×旧的享受现金折扣的顾客比例

（6）改变信用期的税前损益

税前损益=收益增加-成本费用增加（2、3、4、5）

【例题10·单选题】甲公司全年销售额为30000元（一年按300天计算），信用政策是1/20、n/30，平均有40%的顾客（按销售额计算）享受现金折扣优惠，没有顾客逾期付款。甲公司应收账款的年平均余额是（）元。（2012年）

A. 2000           B. 2400         C. 2600       D. 3000

【答案】C

【解析】平均收现期=20×40%+30×60%=26（天），应收账款年平均余额=日销售额×平均收现期=30000/300×26=2600（元）。