第十章 长期筹资 

公开发行

非公开发行

发行方式

向不特定对象公开募集股份

向特定对象发行股票的行为。非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。

优点

①发行范围广，发行对象多，易于足额募集资本；

②股票的变现性强，流通性好；

③有助于提高发行公司的知名度和影响力。

灵活性性较大，发行成本低。

缺点

手续繁杂，发行成本高。

发行范围小，股票变现性差。

直接发行

间接发行（委托发行）

包销

代销

含义

发行公司自己承担股票发行的一切事务和发行风险，直接向认购者推销出售股票的方式

根据承销协议商定价格，证券经营机构一次性购进全部发行股份，然后以较高价格出售给社会上的认购者。

证券经营机构为发行公司代售股票，并取得一定的佣金，在承销期结束时，将未售出的股票全部退还给发行人

优点

发行公司可直接控制发行过程，并节省发行费用

可及时筹足资本，不承担发行风险，股款未募足的风险由承销商承担

可获得部分溢价收入

缺点

筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力

损失部分溢价

发行公司需承担股款未募足的风险

有偿增资发行

无偿增资发行

搭配增资发行

发行方式

认购者必须按股票的某种发行价格支付现款

认购者不必向公司缴纳现金就可获得股票的发行方式，发行对象只限于原股东

股东支付发行价格的一部分就可获得一定数额股票，其余部分由资本公积或留存收益转增

特点

可以直接从外界募集股本，增加公司的资本金

依靠减少公司的资本公积或留存收益来增加资本金。目的主要是为增强股东信心和公司信誉

通常是对原股东的一种优惠

公开发行普通股

1.盈利能力具有可持续性

（1）最近3个会计年度连续盈利；（2）业务和盈利来源相对稳定；（3）现有主营业务或投资方向能够可持续发展；（4）高级管理人员和核心技术人员稳定，最近12个月内未发生重大不利变化；（5）公司重要资产、核心技术或其他重大权益的取得合法，能够持续使用；（6）不存在可能严重影响公司持续经营的担保、诉讼、仲栽或其他重大事项；（7)最近24个月内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降50%以上的情形。

2.财务状况良好

（1）会计基础工作规范；(2) 最近3年及一期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告；（3)资产质量良好；（4）经营成果真实，现金流量正常；（5) 最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。

非公开发行普通股

（1）发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%；（2）本次发行的股份自发行结束之日起，6个月内不得转让；控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，18个月内不得转让；（3)资金使用符合相关规定；（4)发行导致控制权变化的，应符合相关规定。

【例题1·多选题】甲公司采用配股方式进行融资。每10股配2股，配股前股价为6.2元。配股价为5元。如果除权日股价为5.85元。所有股东都参加了配股。除权日股价下跌（）。（2014年）

A.2.42%            B.2.50%          C.2.56%          D.5.65%

【答案】B

【解析】配股除权价格=（配股前每股价格+配股价格×股份变动比例）/（1+股份变动比例）=（6.2+5×0.2）/（1+0.2）=6（元），除权日股价下跌（6-5.85）/6×100%=2.50%。