第八章 企业价值评估

【例题1·单选题】甲企业2012年每股收益0.8元。每股分配现金股利0.4元。如果企业每股收益增长率预计为6%，股权资本成本为10%。股利支付率不变，企业的预期市盈率是（）。（2013年）

A.11.79    B.12.50    C.13.25    D.8.33

【答案】B

【解析】股利支付率=0.4/0.8=50%，预期市盈率=股利支付率/(股权资本成本-增长率)=50%/（10%-6%）=12.5

【例题2·单选题】甲公司进入可持续增长状态，股利支付率50%，权益净利率20%，股利增长率5%，股权资本成本10%。甲公司的内在市净率是（）。（2016）

A. 2     B. 10.5     C. 10     D. 2.1

【答案】A

【解析】甲公司进入可持续增长状态，权益净利率保持不变。内在市净率=股份支付率×权益净利率/(股权成本-增长率)=50%×20%/(10%-5%)=2

【例题3·单选题】甲企业2014年的营业收入为2000万元，净利润为250万元，利润留存比率为50%，预计以后年度净利润和股利的增长率均为3%。甲企业的β为1.2，国库券利率为5%，市场平均风险股票的收益率为10%，则甲企业的本期市销率为（）。

A.0.80    B.0.63    C.1.25    D.1.13

【答案】A

【解析】营业净利率=250/2000=12.5%，股利支付率=1-50%=50%，股权资本成本=5%+1.2×（10%-5%）=11%，本期市销率=营业净利率₀×股利支付率×（1+增长率）/（股权成本-增长率）=12.5%×50%×（1+3%）/（11%-3%）=0.80。

【例题4·单选题】甲公司是一家制造业企业，每股营业收入40元，销售净利率5%。与甲公司可比的3家制造业企业的平均市销率是0.8倍，平均销售净利率4%。用修正平均市销率法估计的甲公司每股价值是（    ）元。（2018年）

A. 25.6    B. 32     C. 33.6     D. 40

【答案】D

【解析】修正平均市销率=可比企业平均市销率/（可比企业平均销售净利率×100）=0.8/（4%×100）=0.2，因此甲公司每股价值=修正平均市销率×目标企业销售净利率×100×目标企业每股营业收入=0.2×5%×100×40=40（元）。