1.确定资产和负债项目的销售百分比

销售百分比=基期经营资产（或负债）÷基期营业收入

2.预计各项经营资产和经营负债

各项经营资产（负债）=预计营业收入×各项目销售百分比

3.确定融资总需求

融资总需求=（预计经营资产合计-基期经营资产合计）-（预计经营负债合计-基期经营负债合计）=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计

4.预计可动用的金融资产

一般题目告知

5.预计增加的留存收益

留存收益增加=预计营业收入×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）

6.预计增加的借款

预计增加的借款=融资总需求-预计可动用的金融资产-预计增加的留存收益

影响因素

营业净利率

股利支付率

经营资产销售百分比

经营负债销售百分比

销售增长率

外部融资需求

负相关

正相关

正相关

负相关

正相关

【例题5·多选题】假设其他因素不变，下列变动中有利于减少公司外部融资额的有()。（2014）

A.提高存货周转率

B.提高产品毛利率

C.提高权益乘数

D.提高股利支付率

【答案】AB

【解析】外部融资额=（经营资产销售百分比×销售收入增加）-（经营负债销售百分比×销售收入增加）-预计销售收入×销售净利率×（1-预计股利支付率），提高存货周转率，则会减少存货占用资金，即减少经营资产占用资金，经营资产销售百分比变小，从而减少外部融资额，选项A正确；提高产品毛利率则会提高销售净利率，从而减少外部融资额，选项B正确；提高权益乘数与外部筹资额无影响，选项C错误；提高股利支付率，外部融资额增加，选项D错误。

【例题6·单选题】由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资本需求。历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系，且不存在可动用金融资产。现已知经营资产销售百分比为75%，经营负债销售百分比为15%，计划下年营业净利率10%，股利支付率为20%,若预计下一年单价会下降为2%,则据此可以预计下年销量增长率为( )。

A.23.53%

B.26.05%

C.17.73%

D.15.38%

【答案】C

【解析】由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为x，0=75%-15%-（1+x）/x×10%×（1-20%），所以x=15.38%。即，(1-2%)×(1+销量增长率)-1=15.38%，所以销量增长率=17.73%。

假设条件

对应指标或等式

（1）公司营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务增加的利息；

营业净利率不变

（2）公司总资产周转率将维持当前水平；

总资产周转率不变

（3）公司目前的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去；

权益乘数不变或资产负债率不变

（4）公司目前的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去；

利润留存率不变

（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购，下同）。

增加的所有者权益=增加的留存收益

【例题7·多选题】下列关于可持续增长率的说法中，错误的有（）。

A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率

B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率

C.在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率

D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长

【答案】ABC

【解析】可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变营业净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其下期销售所能达到的最大增长率。可持续增长率必须同时满足不发行新股，不改变经营效率和财务政策，所以选项A、B、C的说法不正确。在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长，所以选项D的说法正确。