基本含义

关键假定

无偏预期理论

利率期限结构完全取决于市场对未来利率的预期，即长期债券即期利率是短期债券预期利率的函数。也就是说长期即期利率是短期预期利率的无偏估计

对未来短期利率具有确定的预期，资金在长期资金市场和短期资金市场之间的流动完全自由（过于理想化）

市场分割理论

由于法律制度、文化心理、投资偏好等不同，投资者会比较固定地投资于某一期限的债券，即每类投资者固定偏好于收益率曲线的特定部分

不同期限的债券市场互不相关

流动性溢价理论

流动性溢价理论综合了预期理论和分割市场理论的特点。它认为短期债券的流动性比长期债券高，因为债券到期期限越长，利率变动的可能性越大，利率风险就越高。因此，长期债券要给予投资者一定的流动性溢价。即长期即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价。

不同期限的债券不是完全替代品，也不是完全不可替代

【例题1·单选题】下列关于利率期限结构的表述中，属于无偏预期理论观点的是（    ）。(2017)

A. 不同到期期限的债券无法相互替代

B. 到期期限不同的各种债券的利率取决于该债券的供给与需求

C. 长期债券即期利率是短期债券预期利率的函数

D. 长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和

【答案】C

【解析】无偏预期理论提出的命题是: 长期债券即期利率是短期债券预期利率的函数。选项AB属于市场分割理论。选项D属于流动性溢价理论。

【例题2·单选题】下列各项说法中，符合流动性溢价理论的是（    ）。（2018年）

A. 不同期限的债券市场互不相关

B. 长期即期利率是短期预期利率的无偏估计

C. 即期利率水平由各个期限债券市场上的供求关系决定

D. 债券期限越长，利率变动可能性越大，利率风险越高

【答案】D

【解析】选项B符合无偏预期理论；选项A、C符合市场分割理论；选项D符合流动性溢价理论。

含义

关系

报价利率

指一年复利若干次时给出的年利率，也叫名义利率，用r表示。

计息期利率=报价利率/每年复利次数

假设每年计息m次，则

有效年利率=（1+报价利率/m）^m-1

计息期利率

计息期利率是指借款人对每1元本金每期支付的利息。它可以是年利率，也可以是半年利率、季度利率、每月或每日利率等。

有效年利率

在按给定的计息期利率和每年复利次数计算利息时，能够产生相同结果的每年复利一次的年利率被称为有效年利率，也称等价年利率。

当复利次数m趋于无穷大时，利息支付的频率比每秒1次还频繁，所得到的利率为连续复利。

连续复利的有效年利率=e^报价利率-1

e为自然常数。

【例题3·单选题】甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为10%，每半年付息一次，到期一次偿还本金。该债券的有效年利率是（  ）。（2013）

A.10%

B.10.25%

C.10.5%

D.9.5%

【答案】B

【解析】有效年利率=（1+10%/2）²-1=10.25%