第三章  战略选择

采购策略

优点

缺点

单一货源策略

1.采购方能与供应商建立较为稳固的关系；

2.便于信息的保密；

3.能产生规模经济；

4.随着与供应商的关系的加深，采购方更可能获得高质量的货源。

1.若无其他供应商，则该供应商的议价能力就会增强；

2.采购方容易受到供应中断的影响；

3.供应商容易受到订单量变动的影响。

多货源策略

1.能够取得更多的知识和专门技术；

2.一个供应商的供货中断产生的影响较低；

3.供应商之间的竞争有利于对供应商压价。

1.难以设计出有效的质量保证计划；

2.供应商的承诺较低；

3.疏忽了规模经济。

由供应商负责交付一个完整的子部件

1.允许采用外部专家和外部技术；

2.可为内部员工安排其他任务；

3.采购方能够就规模经济进行谈判。

1.第一阶供应商处于显要地位；

2.竞争者能够使用相同的外部企业，因此企业在货源上不太可能取得竞争优势。

【例题1·单选题】甲公司是一家中式连锁快餐企业，长期分别从三家粮油公司采购大米、面粉和色拉油等。下列各项中，不属于甲公司货源策略优点的是（ ）。（2016年）

A. 可利用三家粮油公司之间的竞争压低采购价格

B. 有利于从三家粮油公司获得更多的知识和技术信息

C. 有利于促使三家粮油公司提供有统一质量保证的产品

D. 不会因某家粮油公司的供货问题而严重影响企业经营.

【答案】C

【解析】甲公司采用的是多货源策略。多货源策略的优点有：（1）能够取得更多的知识和专门技术；（2）一个供应商的供货中断产生的影响较低；（3）供应商之间的竞争有利于对供应商压价。有利于提供有统一质量保证的产品属于单一货源策略的优点。

【例题2·多选题】在采购战略中，相对单一货源策略，采用多货源策略的优点有（）。（2014年）

A.能获取更多的知识与专门技术

B.能与供应商建立较为稳固的关系

C.能获得高质量的货源

D.有利于降低采购成本

【答案】AD

【解析】采购方选择采用多货源策略的优点：（1）能够取得更多的知识和专门技术；（2）一个供应商的供货中断产生的影响较低；（3）供应商之间的竞争有利于对供应商压价。选项B 和C是单一货源策略的优点。

内部招聘优点

内部招聘的缺点

（1）晋升现有员工的方式能调动员工积极性，培养员工的忠诚度，激发员工的工作热情，并且有助于鼓舞员工的整体士气

（2）通过使用管理现有员工掌握的信息和数据进行选拔，对招聘对象是否适合该工作判断更加准确。

（3）能节约大量的招聘和选拔时间及费用

（4）如果招聘后还需要培训，内部招聘的员工能够更快地适应培训的要求

（1）未被选拔的员工容易产生负面情绪；或者员工晋升后成为以前同事的主管，管理会比较困难

（2）最适合该工作的员工未必在企业内部，内部招聘可能导致人才选拔的局限性

（3）外部招聘人员可能带来有利于企业发展的新理念和新思维，而内部招聘人员难以实现。

（4）内部招聘机制可能诱发拉关系或骄傲自满等不良习气

融资方式

定义

优点

缺点

内部融资

企业选择使用内部留存利润进行再投资，留存利润是指企业分配给股东红利后剩余的利润。是企业最普遍采用的方式。

管理层在做此融资决策时不需要听取任何企业外部组织或个人的意见，可以节省融资成本。

①内部融资资金较少，不足以应对企业大事件的资金需求；

②对于陷入财务危机的企业，内部融资空间有限。

股权融资

向现在的股东和新股东发行股票来筹集资金，也可称为权益融资。

当企业需要的资金量比较大时（比如并购），股权融资仅仅需要在企业盈利的时候支付给股东股利。

股份容易被恶意收购从而引起控制权的变更，并且股权融资方式的成本也比较高。

资产销售融资

企业可以选择销售其部分有价值的资产进行融资。

简单易行，并且不用稀释股东权益。

比较激进，一旦操作了就无回旋余地，而且如果销售的时机选择的不准，销售的价值就会低于资产本身的价值。

债权融资

贷款

年限少于一年的贷款为短期贷款；

年限高于一年的贷款为长期贷款。

成本较低、融资的速度也较快，并且方式也较为隐蔽。

当企业陷入财务危机或者企业的战略不具竞争优势时，还款的压力增加了企业的经营风险。

租赁

指企业租用资产一段时期的债务形式，可能拥有在期末的购买期权。

①企业可以不需要为购买运输工具进行融资，因为融资的成本是比较高的。

②租赁很有可能使企业享有更多的税收优惠。

③租赁可以增加企业的资本回报率，因为它减少了总资本。

企业使用租赁资产的权利是有限的，因为资产的所有权不属于企业。

股利政策

定义

特点

固定股利政策

每年支付固定的或者稳定增长的股利。

为投资者提供可预测的现金流量，减少管理层将资金转移到盈利能力差的活动的机会，并为成熟的企业提供稳定的现金流，盈余下降时也可能导致股利发放遇到一些困难。

固定股利支付率政策

企业发放的每股现金股利除以企业的每股盈余保持不变。

保持盈余、再投资率和股利现金流之间的稳定关系，但投资者无法预测现金流，无法表明管理层的意图或者期望，并且如果盈余下降或者出现亏损的时候，这种方法就会出现问题。

零股利政策

所有剩余盈余都留存企业。

成长阶段通常会使用这种股利政策，并将其反映在股价的增长中，当成长阶段已经结束，并且项目不再有正的现金净流量时，就需要积累现金并需要新的股利分配政策。

剩余股利政策

只有在没有现金净流量为正的项目的时候才会支付股利。

成长阶段，不能轻松获得其他融资来源的企业比较常见。

企业发展阶段

导入期

成长期

成熟期

衰退期

经营风险

非常高

高

中等

低

财务风险

非常低

低

中等

高

资本结构

权益融资

主要是权益融资

权益+债务融资

权益+债务融资

资金来源

风险资本

权益投资增加

保留盈余+债务

债务

股利

不分配

分配率很低

分配率高

全部分配

价格/盈余倍数

非常高

高

中等

低

股价

迅速增长

增长并波动

稳定

下降并波动

发展阶段

资本结构

资本来源

股利分配政策

导入阶段的财务战略

由于导入期的经营风险很高，因此应选择低财务风险战略，应尽量使用权益筹资，避免使用负债。

引进风险投资者

股利支付率大多为零

成长阶段的财务战略

由于此时的经营风险虽然有所降低，但仍然维持较高水平，不宜大量增加负债比例。

私募或公募

采用低股利政策

成熟阶段的财务战略

由于经营风险降低，应当扩大负债筹资的比例。

负债和权益

采用高股利政策或作为替代进行股票回购

衰退阶段的财务战略

应设法进一步提高负债筹资的比例，以获得利息节税的好处。

选择负债筹资

采用高股利政策

搭配方式

特点

举例

高经营风险与高财务风险的搭配

具有很高的总体风险。该种搭配不符合债权人的要求，符合风险投资者的要求。

一个初创期的高科技公司，假设能够通过借款取得大部分资金，其破产的概率很大，而成功的可能很小。

高经营风险与低财务风险的搭配

具有中等程度的总体风险。该种搭配是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。

一个初创期的高科技公司，主要使用权益筹资，较少使用或不使用负债筹资。

低经营风险与高财务风险的搭配

具有中等程度的总风险。该种匹配是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。

一个成熟的公用企业，大量使用借款筹资。

低经营风险与低财务风险的搭配

具有很低的总体风险。该种匹配不符合权益投资人的期望，是一种不现实的搭配。

一个成熟的公用企业，只借入很少的债务资本。

【例题3·多选题】甲公司是一家互联网叫车平台公司，目前经营处于培育客户的阶段。该公司通过支付大量的营销费用来培养客户通过互联网叫车的习惯。下列各项中，属于甲公司现阶段经营特征的有（    ）。（2018年）

A．具有中等的股利分配率             
B．经营风险非常高而财务风险非常低
C．主要资金来源是风险资本           
D．价格/盈余倍数非常高

【答案】BCD

【解析】根据题干信息可知，互联网叫车的产业正处于导入期，选项BCD为导入期企业的经营特征。

【例题4·单选题】下列股利政策中，适合于成熟企业且能为投资者提供可预测的现金现金流量的是（     ）。（2015年）

A.零股利政策

B.固定股利政策

C.剩余股利政策

D.固定股利支付率政策

【答案】B

【解析】固定股利政策为投资者提供可预测的现金流量，减少管理层将资金转移到盈利能力差的活动的机会，并为成熟的企业提供稳定的现金流，盈余下降时也可能导致股利发放遇到一些困难。

【本题套路】注意区分，固定股利政策的现金流是可预测的，固定股利支付率的现金流是不可预测的

【例题5·单选题】甲公司某年的投资资本回报率为7%，销售增长率为10%，经测算甲公司的加权平均资本成本为7.5%，可持续增长率为7%。该年甲公司的业务属于财务战略矩阵中的（　　）。（2014年）

A.增值型现金剩余

B.减损型现金短缺

C.减损型现金剩余

D.增值型现金短缺

【答案】B

【解析】投资资本回报率7%小于加权平均资本成本7.5%，属于价值减损；销售增长率10%大于可持续增长率7%，属于现金短缺。因此该年甲公司的业务属于财务战略矩阵中的减损型现金短缺。选项B正确。