每日一练

【例题1·单选题】下列各项说法中，符合流动性溢价理论的是（    ）。（2018年）

A.不同期限的债券市场互不相关

B.长期即期利率是短期预期利率的无偏估计

C.即期利率水平由各个期限债券市场上的供求关系决定

D.债券期限越长，利率变动可能性越大，利率风险越高

【答案】D

【解析】选项B符合无偏预期理论；选项A、C符合市场分割理论；选项D符合流动性溢价理论。

【例题2·多选题】A证券的期望报酬率为12%，标准差为15%；B证券的期望报酬率为18%，标准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有（）。（2005年）

A.最小方差组合是全部投资于A证券

B.最高期望报酬率组合是全部投资于B证券

C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱

D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合

【答案】ABC

【解析】根据有效边界与机会集重合可知，机会集曲线上不存在无效投资组合，而A证券的标准差低于B证券，所以最小方差组合是全部投资于A证券，即选项A的说法正确；投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为B证券的预期报酬率高于A证券，所以最高预期报酬率组合是全部投资于B证券，即选项B的说法正确；由于机会集曲线上不存在无效投资组合，因此两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，选项C的说法正确；因为风险最小的投资组合为全部投资于A证券，期望报酬率最高的投资组合为全部投资于B证券，所以选项D的说法错误。

【例题3·多选题】下列关于投资者对风险的态度的说法中，符合投资组合理论的有（    ）。（2018年）

A. 投资者在决策时不必考虑其他投资者对风险的态度

B. 不同风险偏好投资者的投资都是无风险资产和最佳风险资产组合的组合

C. 投资者对风险的态度不仅影响其借入或贷出的资金量，还影响最佳风险资产组合

D. 当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，市场组合优于其他风险资产组合

【答案】ABD

【解析】选项A符合题意，个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立(或相分离)，所以投资者在决策时，不需要考虑其他投资者对风险的态度；选项B符合题意，个人的投资行为可分为两个阶段：先确定最佳风险资产组合，后考虑无风险资产和最佳风险资产组合的理想组合；选项C不符合题意，个人对风险的态度仅影响借入或贷出的资金量，而不影响最佳风险资产组合，因为最佳市场组合只有M；选项D符合题意，当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，市场组合优于所有其他组合。

【例题4·单选题】下列关于投资组合的说法中，错误的是（）。（2011年）

A.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述

B.用证券市场线描述投资组合（无论是否有效地分散风险）的必要报酬率与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态

C.当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值

D.当投资组合包含所有证券时，该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差

【答案】C

【解析】如果两种证券报酬率之间的相关系数等于1，则该组合报酬率的标准差等于这两种证券报酬率标准差的加权平均值；如果两种证券报酬率之间的相关系数小于1，则该组合报酬率的标准差小于这两种证券报酬率标准差的加权平均值，所以选项C错误。

【例题5·多选题】下列关于单个证券投资风险度量指标的表述中,正确的有(   )。（2017年）

A.贝塔系数度量投资的系统风险

B.标准差度量投资的非系统风险

C.方差度量投资的系统风险和非系统风险

D.变异系数度是投资的单位期望报酬率承担的系统风险和非系统风险

【答案】ACD

【解析】标准差度量投资的系统风险和非系统风险,选项B说法不正确。