19.财务管理：易错题汇总2（08.16）
易错题汇总
二、多项选择题
1、下列关于可持续增长率的说法中，错误的有（ ）。
A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率
B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率
D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长
【错误率】44.56%
【解析】可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。可持续增长率必须同时满足不发行新股，不改变经营效率和财务政策，所以选项A、B、C的说法不正确。在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长，所以选项D的说法正确。
【正确答案】A, B, C
2、甲公司无法取得外部融资，只能依靠内部积累增长。在其他因素不变的情况下，下列说法中正确的有（ ）。
【错误率】36.24%
【解析】内含增长率=（预计销售净利率×净经营资产周转率×预计利润留存率）/（1-预计销售净利率×净经营资产周转率×预计利润留存率），根据公式可知预计销售净利率、净经营资产周转率、预计利润留存率与内含增长率同向变动，选项A、B正确；经营负债销售百分比提高，会使净经营资产降低，净经营资产周转率提高，从而使内含增长率提高，选项C正确；而预计利润留存率与预计股利支付率反向变动，所以预计股利支付率与内含增长率反向变动，选项D错误。
【正确答案】A, B, C
3、假设甲、乙证券收益的相关系数接近于零，甲证券的预期报酬率为6%(标准差为10%)，乙证券的预期报酬率为8%(标准差为15%)，则由甲、乙证券构成的投资组合（ ）。
【错误率】54.16%
【解析】投资组合的预期报酬率等于单项资产预期报酬率的加权平均数,全部投资甲证券时取得的报酬率最低（6%）,全部投资乙证券时取得的报酬率最高（8%）,由此可知,选项A、B的说法正确；如果全部投资乙证券,标准差为15%,选项C正确.相关系数接近于零,投资组合会产生风险分散化效应,并出现后弯的机会集曲线,使投资组合标准差可能比甲证券标准差更小,选项D错误。
【正确答案】A, B, C
4、资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有（ ）。
A.估计无风险利率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率
B.估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠
C.估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠
D.预测未来资本成本时，如果公司未来的业务将发生重大变化，则不能用公司自身的历史数据估计贝塔值
【错误率】43.09%
【解析】估计无风险利率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的到期收益率而不是票面利率，选项A错误；估计贝塔值时，公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。选项B错误，选项D正确。估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠。选项C正确。
【正确答案】C, D
5、公司在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有（ ）。
【错误率】34.69%
【解析】作为投资决策和公司价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本，选项C错误。
【正确答案】A, B, D
6、下列关于投资项目评估方法的表述中，不正确的有（ ）。
A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额
B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性
C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化
【错误率】63.93%
【解析】现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，它不等于净现值除以初始投资额，所以选项A不正确;内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的的折现率，可见它是根据现金流量计算的，所以它的大小会随着现金流量的变化而变化。所以，选项C不正确。内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣，选项D不正确。
【正确答案】A, C, D
7、下列关于债券价值的说法中，正确的有（ ）。
B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值
C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小
D.当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越大
【错误率】57.27%
【解析】当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，此时债券应该折价发行，所以选项A的说法不正确。
【正确答案】B, C, D
8、甲股票当前市价20元，市场上有以该股票为标的资产的看涨期权和看跌期权，执行价格 均为18元。下列说法中，正确的有（ ）。
【错误率】49.51%
【解析】股价大于执行价格，看涨期权处于实值状态，选项A正确；股价大于执行价格看跌期权处于虚值状态，选项C正确。时间溢价是股票未来价格波动带来的。期权在到期日前，时间溢价大于零，在无限接近到期日时，时间溢价趋近于0，选项B正确。
【正确答案】A, B, C
9、下列关于企业价值的说法中，错误的有（）。
【错误率】41.11%
【解析】企业虽然是由部分组成的，但是它不是个各部分的简单相加，而是有机的结合，选项A的说法不正确；企业价值评估的目的是确定一个企业的公平市场价值，而不是现时市场价格，选项B的说法不正确；在评估企业价值时，必须明确拟评估的对象是少数股权价值还是控股权价值，两者是不同的概念，选项D的说法不正确。
【正确答案】A, B, D
10、下列关于财务杠杆的表述中，正确的有（ ）。
B.如果企业的融资结构中仅包括负债和普通股，则在其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率，财务杠杆系数不变
【错误率】59.82%
【解析】选项A，财务杠杆系数越大，财务杠杆作用越大，财务风险越大；选项C，企业控制利息费用比控制固定成本容易，所以对财务杠杆的控制力要强于对经营杠杆的控制力。
选项BD，DFL=[Q(P-V)-F]/[Q（P-V）-F-I-PD/(1-T)]=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]，在仅有负债和普通股的情形下，所得税税率不影响财务杠杆系数；资本结构的改变，会导致利息费用改变，故会改变财务杠杆系数。
【正确答案】A, B, D
11、下列关于MM理论的说法中，正确的有（ ）。
A.在不考虑公司所得税的情况下，公司加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于公司经营风险的大小
B.在不考虑公司所得税的情况下，有负债公司的权益成本随负债比例的增加而增加
C.在考虑公司所得税的情况下，公司加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加
D.一个有负债公司在有公司所得税情况下的权益资本成本要比无公司所得税情况下的权益资本成本高
【错误率】47.09%
【解析】无企业所得税条件下的MM理论认为：企业的资本结构与企业价值无关，企业加权平均资本成本与其资本结构无关，有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。选项A、B正确；有企业所得税条件下的MM理论认为：企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而降低，所以选项C错误；有负债企业在有税时的权益资本成本比无税时的要小，所以选项D错误。
【正确答案】A, B
12、下列关于附认股权证债券的说法中，错误的有（ ）。
A.附认股权证债券的筹资成本略高于公司直接增发普通股的筹资成本
B.每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去纯债券价值
C.附认股权证债券可以吸引投资者购买票面利率低于市场利率的长期债券
D.认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，行权后股价不会被稀释
【错误率】62.96%
【解析】认股权证筹资的资本成本高于公司直接发行债券的成本，而低于普通股筹资的成本的，所以选项A的说法错误；每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去纯债券价值的差额再除以每张债券附送的认股权证张数，所以选项B 的说法错误；发行附有认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息，所以选项D的说法错误。
【正确答案】A, B, D
13、下列各项中，属于企业长期借款合同一般性保护条款的有( )。
【错误率】62.02%
【解析】
1.一般性保护条款主要包括：
（1）对借款企业流动资金保持量的规定，其目的在于保持借款企业资金的流动性和偿债能力；
（2）对支付现金股利和再购入股票的限制，其目的在于限制现金外流；
（3）对净经营性长期资产总投资规模的限制，其目的在于减少企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性，仍着眼于保持借款企业资金的流动性；
（4）限制其他长期债务，其目的在于防止其他贷款人取得对企业资产的优先求偿权；
（5）借款企业定期向银行提交财务报表，其目的在于及时掌握企业的财务情况；
（6）不准在正常情况下出售较多资产，以保持企业正常的生产经营能力；
（7）如期清偿缴纳的税金和其他到期债务，以防被罚款而造成现金流失；
（8）不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押，以避免企业负担过重；
（9）不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债；
（10）限制租赁固定资产的规模，其目的在于防止企业负担巨额租金以致消弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱对其资本支出和负债的约束。
2.特殊性保护条款主要包括：
（1）贷款专款专用；
（2）不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；
（3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额；
（4）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；
（5）要求企业主要领导人购买人身保险；等等。
3.本题有两个陷阱：第一个是，股权再融资实际上是增加股东权益，降低财务风险，对债权人有益，所以不属于保护性条款，选项B错误；第二个是，长期借款的保护性条款分一般条款和特殊条款，内容杂多，不好记忆，在这里我们应该着重记忆一下特殊条款，就可以排除掉C选项了。
【正确答案】A, D
14、在其他条件不变的情况下，关于单利计息、到期一次还本付息的可转换债券的内含报酬率，下列各项中正确的有（）。
【错误率】61.13%
【解析】由于是单利计息、到期一次还本付息的可转换债券。如果选择持有至到期日，债券的内含报酬率取决于债券发行价格与面值的关系，对于平价债券，期限长短与内含报酬率无关；如果不是平价发行，期限越长债券投资收益率越偏离票面利率，如果提前转换，发行价格=转换比率×股价/（ 1+IRR）^t, 所以：（ 1+IRR）^t =转换比率×股价/发行价格,由于其他因素不变，t 越大,IRR 越小，所以A错误；债券转换价格高，则表明转换比率低，债券内含报酬率越低，B错误。
【正确答案】C, D
15、公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策。采用剩余股利政策的公司更多地关注（ ）。
【错误率】37.30%
【解析】 剩余股利政策就是在公司有着良好投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构，使加权平均资本成本最低），推算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。可见，更多关注的是投资机会和资本成本。
【正确答案】C, D
16、C公司生产中使用的甲标准件，全年共需耗用9000件，该标准件通过自制方式取得。其日产量50件，单位生产成本50元;每次生产准备成本200元，固定生产准备成本每年10000元;储存变动成本每件5元，固定储存成本每年20000元。假设一年按360天计算，下列各项中，正确的有（ ）。
【错误率】46.69%
【解析】本题考核存货陆续供应和使用模型。每日供应量P为50件，每日使用量d＝9000/360＝25（件），代入公式可知：经济生产批量＝[2×9000×200/5×50/（50-25）]1/2＝1200（件）选项A正确；
最佳订货次数=9000÷1200=7.5次，选项B错误；
经济生产批量占用资金为=1200/2×（1-25/50）×50＝15000（元），选项C错误；
与经济生产批量相关的总成本＝[2×9000×200×5×（1－25/50）]1/2＝3000（元），选项D正确。
【正确答案】A,D
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