第五章 投资项目资本预算

假设前提

将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。

互斥方案

平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。因此，不能将旧设备的变现价值作为购置新设备的一项现金流入。对于更新决策来说，除非未来使用年限相同，否则，不能根据实际现金流动分析的净现值法或内含报酬率法解决问题。

固定资产的经济寿命

固定资产的运行成本随着设备的陈旧会逐年提高，同时随着资产的价值逐渐减少，资产占用的资金应计利息等持有成本也会逐步减少。因此最经济的使用年限，使固定资产的平均年成本最小的那一使用年限。

【例题4·单选题】在设备更换不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是()。

A.净现值法

B.折现回收期法

C.平均年成本法

D.内含报酬率法

【答案】C

【解析】由于设备更换不改变生产能力，所以不会增加企业的现金流入，同时新旧设备未来使用年限不同，所以应该使用平均年成本法

（1）使用税后成本与税后收入

所谓税后收入和税后成本，就是扣除所得税的影响以后的收入和成本。

税后成本=支出金额×（1-税率）

税后收入=收入金额×（1-税率）

【注意】这里所说的“收入金额”是指根据税法规定需要纳税的收入，不包括项目结束时收回垫支资金。

（2）折旧抵税

加大成本会减少利润，从而使所得税减少，如果不计提折旧，企业的所得税将会增加许多。折旧可以起到减少税负的作用，称之为“折旧抵税”。

税负减少额=折旧额×税率

（3）计算税后现金流量

直接法

营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税

间接法

营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧

折旧抵税法（最常用）

营业现金毛流量=税后营业收入-税后付现营业费用+折旧抵税

=营业收入×（1-税率）-付现营业费用×（1-税率）+折旧×税率