第二章 财务管理基础

本章框架：

考点1：现值与终值

【考察频次】2次

【考察方式】1.现值和终值的计算；2.系数之间的相互关系

【知识精华】

系数名称	系数符号	说明
复利终值系数	（F/P，i，n)=（1+i）n	互为倒数
复利现值系数	（P/F，i，n)=（1+i）－n
普通年金终值系数		互为倒数
偿债基金系数
普通年金现值系数		互为倒数
投资回收系数
预付年金终值系数		普通年金终值系数期数加1，系数减1
预付年金现值系数		普通年金现值系数期数减1，系数加1
递延年金终值	F=A×（F/A,i,n）	——
递延年金现值	P=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）； P=A×[（P/A，i，m+n）－（P/A，i，m）]； P=A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m+n）	n表示期数，m表示递延期数
永续年金现值	P=A/i	——

【典型真题】

【例题2-1•单选题】某企业近期付款购买了一台设备，总价款为100万元，从第2年年末开始付款，分5年平均支付，年利率为10%，则该设备的现值为（ ）万元。[已知：（P/F,10%,1）=0.9091,（P/A,10%,2）=1.7355,（P/A,10%,5）=3.7908,（P/A,10%,6）=4.3553]（2014）

A.41.11

B.52.40

C.57.63

D.68.92

【答案】  D     

【解析】  P=20×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）=20×3.7908×0.9091=68.92（万元）。

【知识点】递延年金现值

 

【例题2-2•多选题】下列关于货币时间价值系数关系的表述中，正确的有（　）。 （2018）

A.普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数关系

B.复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系

C.单利终值系数和单利现值系数互为倒数关系

D.复利终值系数和单利现值系数互为倒数关系

E.普通年金现值系数和普通年金终值系数互为倒数关系

【答案】ABC

【解析】复利现值系数=1/（1+i）ⁿ，复利终值系数=（1+i）ⁿ，两者的乘以为1，所以两者互为倒数。单利终值系数=（1+i×n），单利现值系数=1/（1+i×n），两者互为倒数。普通年金终值系数和偿债基金系数，普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数。注意：普通年金终值系数与普通年金现值系数并不互为倒数。

【知识点】货币时间价值系数

 

考点2：资本资产定价模型（CAPM）

【考察频次】5次

【考察方式】1.考察CAPM的文字表述；2.通过CAPM公式计算收益率

【知识精华】

类别	具体解释
资本资产定价模型的基本原理	基本原理：必要收益率=无风险收益率+风险收益率 核心关系式： 其中：表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代； 称为市场风险溢酬，反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度（或厌恶程度）。对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，市场风险溢价就越大；反之，市场风险溢价则越小。 某项资产的风险收益率是该资产的β系数与市场风险溢价的乘积。 即：风险收益率=
证券资产组合的必要收益率	证券资产组合的必要收益率= 这里的是证券资产组合的 β系数。

【注意】资本资产定价模型类的考题，特别容易出错的地方，要注意题目给的是什么：

R：必要报酬率

Rf：无风险收益率[通常是（短期）国债利率]

Rm：市场组合收益率

Rm-Rf：市场风险溢价，市场风险溢酬，平均风险的风险收益率

β×（Rm-Rf）：风险收益率，资产（组合）的风险收益率

【典型真题】

【例题2-3•单选题】某证券投资组合中有A、B两种股票，β系数分别为0.85和1.15，A、B两种股票所占价值比例分别为40%和60%，假设短期国债利率为4%，市场平均收益率为10%，则该证券投资组合的风险收益率为（ ）。（2014）

A.6.00%

B.6.18%

C.10.18%

D.12.00%

【答案】B

【解析】组合的β系数=0.85×40%+1.15×60%=1.03，证券组合的风险收益率=1.03×（10%-4%）=6.18%。

 

【例题2-4•多选题】下列关于资本资产定价模型的表述中，正确的有（ ）。（2015）

A.如果无风险收益率提高，则市场上所有资产的必要收益率均提高

B.如果某项资产的β=1，则该资产的必要收益率等于市场平均收益率

C.如果市场风险溢酬提高，则市场上所有资产的风险收益率均提高

D.市场上所有资产的β系数都应当是正数

E.如果市场对风险的平均容忍程度越高，则市场风险溢酬越小

【答案】ABE

【解析】资产的必要收益率=无风险收益率+风险收益率=无风险收益率+β×市场风险溢酬，所以选项A正确；必要收益率=无风险收益率+β×（市场平均收益率-无风险收益率）=无风险收益率+1×（市场平均收益率-无风险收益率）=市场平均收益率，所以选项B正确；β系数也可以是负数或者0，不一定是正数，如果β系数为0，市场风险溢酬变化，不影响该资产的风险收益率，选项C、D不正确。市场风险的平均容忍程度越高，也就是市场整体对风险的厌恶程度越低，要求的补偿就越低，市场风险溢酬越小，选项E正确。