第四章 筹资与股利分配管理

 

本章框架：

考点1：资本成本的计算

【考察频次】4次

【考察方式】1、考察各项目资本成本的计算；2、计算加权平均资本成本

【知识精华】

【典型真题】

【例题4-1•单选题】甲公司现有资金来源中普通股与长期债券的比例为2：1，加权平均资本成本为12%。假定债务资本成本和权益资本成本保持不变，如果将普通股与长期债券的比例变更为1：2，其他因素不变，则甲公司的加权平均资本成本将（ ）。（2017）

A.大于12%

B.小于12%

C.等于12%

D.无法确定

【答案】B

【解析】企业加权资本成本，是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本进行加权平均而得到的总资本成本。本题中债务资本成本和权益资本成本保持不变，只是普通股和长期债券的比例从2：1变更为1：2，又因为股权筹资资本成本比债务筹资资本成本高，所以在其他因素不变的情况下，变更后的加权平均资本成本小于12%，所以选项B正确。

【例题4-2•单选题】甲公司现有长期债券和普通股资金分别为1800万元和2700万元，其资金成本分别为10%和18%。现因投资需要拟发行年利率为12%的长期债券1200万元，筹资费用率为2%；预计该债券发行后甲公司的股票价格为40元/股，每股股利预计为5元，股利年增长率预计为4%。若甲公司适用的企业所得税税率为25%，则债券发行后甲公司的平均资本成本是（ ）。（2014）

A.12.65% 

B.12.91% 

C.13.17% 

D.13.80%

【答案】 C     

【解析】发行后新债券资金成本为12%/(1-2%)×(1-25%)=9.18%，资金为1200×(1-2%)=1176万元；普通股资金成本为5×(1+4%)/40+4%=17%，金额为2700万元；原债券资金成本为10%，金额1800万元。故平均资本成本为9.18%*1176/(1176+1800+2700)+10%*1800/(1176+1800+2700)+17%*2700/(1176+1800+2700)=13.17%

【知识点】平均资本成本

考点2：资本结构

【考察频次】4次

【考察方式】1、考察每股收益无差别点分析法的概念；2、计算每股收益无差别点息税前利润；3、通过每股收益无差别点分析法进行决策

【知识精华】

资本结构优化，要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构。资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高企业价值。资本结构优化的方法有以下三种：每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。

【典型真题】

【例题4-3•单选题】采用每股收益无差别点分析法确定最优资本结构时，下列表述中错误的是（　）。（2018）

A.在每股收益无差别点上无论选择债权筹资还是股权筹资，每股收益都是相等的

B.当预期收益利润大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆较大的筹资方案

C.每股收益无差别点分析法确定的公司加权资本成本最低

D.每股收益无差别点是指不同筹资方式下每股收益相等时的息税前利润

【答案】C

【解析】每股收益无差别点法是通过计算各备选筹资方案的每股收益无差别点，并进行比较来选择最佳资本结构融资方案的方法。每股收益无差 别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。在每股收益无差别点上，无论是采有债权或股权筹资方案，每股收益都是相等的。当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案，反之亦然。与加权资本成本无关。